作者: Vera Chang
2021年9月3日 修改：2021年9月5日
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在经济逐渐开放之后，华尔街已经对美债史低的收益率失去了兴趣和耐心，固定收益投资基金PIMCO的共同创始人Bill Gross甚至在Bloomberg的访谈中说，国债收益率如此之低，购买债券的基金都属于”投资垃圾桶“，同时他预测10年期国债收益率有可能在一年内达到2% （目前是1.3%）。
这样的说法有些激进，毕竟还有很多投资的手段和方式，但对于这些走过无数投资周期的大鳄来说，目前的货币政策已经很难有说服力，比如说，美债收益率和经济的基本面已经严重脱节。
回顾我们走到今天的道路，首先，疫情之初，美联储就把本来就不是很高的基准利率以光速降到0，美国的金融体系没有负利率机制（名义利率），所以从这个意义上来说，已经不可能再有下行空间；其次，美联储又开足马力，通过QE (Quantitative Easing) 项目为资本市场注入流动性，这种流向短时期内是单向的，覆水难收说的就是这个道理；除此之外，拜登政府出台了大大小小一系列惠民措施，简单说来就是挨家挨户发钱，导致银行存款瞬间暴涨，是惊喜也是惊吓，因为银行不知道该拿这些钱怎么办，市场利率这么低生财无门，所以钱多也成了金融机构的一个烦恼。
这一系列操作造成的后果就是，房价暴涨，通货膨胀外加极低的低风险投资收益率（股市除外），每一个人包括美联储主席Powell都知道这不是长久之计，于是，tapering（缩减QE规模）的预期就出现了，tapering不是一件简单的事情，弄不好会适得其反，而且我们也有前车之鉴：
Source: tradingview.com
Source: FactSet, as of 7/28/2021.
10-Year US Treasury Yield (Constant Maturity), 12/31/2012 – 12/31/2015.
离我们最近的一次tapering始于2013年初，10年美债收益率在美联储国会听证会开始就一路走高，在12月的最高点时甚至提升了100个基点。作者本人当年就很不幸的遇到这个时期，第一个按揭贷款利率高达4.5%。
10年美债收益率对美国经济来说是一个非常重要的指标，因为它不仅是债券市场的anchor，也牵动着股市和众多股民的心，因为它的无风险收益率衡量指标的地位，10年美债也与个股估值密切相关。
从数据上来看，2013年美联储的这一波操作确实带来了股市的大幅震荡和下跌，在tapering开始的2个月内，股市跌去了5.6%，当然当所有的预期都已经反应在股价之后，股市又开始了新一轮上涨，但起码可以看到的时，短期内（几个月到一年）tapering会牵动整个资本市场的变化。
为了避免波动性加剧，特别是在我们还没有完全走出新冠肺炎的阴霾之际，美联储的每一次发声和动作会特别谨慎小心，怎样控制利率上升的幅度和速度，应该就是接下来美联储重要的议程，让我们拭目以待吧。
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